瑞银首覆宇树：小脑领先，大脑为全行业瓶颈

8月28日瑞银发布宇树科技首覆报告，将人形机器人能力拆为大脑、小脑、本体三层，认为宇树在'小脑+本体'上显著领先：自研执行器、M107电机峰值扭矩360N·m，采用QDD准直驱方案。宇树人形均价两年分别下降56%和36%，毛利率反从43.6%升至60.3%。但报告指出'大脑'AI泛化能力是全行业共同瓶颈——2025年全球人形机器人工业应用仅占需求3%，宇树76%人形收入来自科研教育，54倍2027年预期市销率已较充分定价。