瑞银首覆宇树：小脑+本体领先，大脑仍欠账

瑞银发布首覆报告指出，宇树2025年全球人形机器人出货约5500台，占全球18315台的三成；2026上半年出货约5900台、收入11.5亿元（+48.5%）。人形均价两年分别下降56%和36%但毛利率反升，核心归因于执行器自研（占BOM成本40%以上）与QDD准直驱路线。报告同时指出AI'大脑'仍是全行业共同瓶颈。