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瑞银首覆宇树：提示高估值与大脑瓶颈
瑞银发布宇树科技首覆报告，拆解人形机器人“大脑、小脑、本体”三层能力，指出宇树凭借QDD准直驱方案和执行器自研（占BOM成本40%以上、自研M107电机峰值扭矩360N·m）在“小脑+本体”显著领先，但AI泛化能力仍是全行业瓶颈；当前54倍2027年预期市销率已充分反映硬件龙头地位。
天工2.0/天轶2.0在福田康明斯工厂完成近一年实景实训
北京人形机器人创新中心的天工2.0双足机器人和天轶2.0轮臂机器人在福田康明斯北京昌平发动机工厂测试近一年，聚焦料箱搬运等柔性补位场景。天轶2.0将六个周转箱上架全程不到四分钟，天工2.0搬运一箱压到一分半钟，节奏初步匹配产线节拍，但仍需研发人员驻场，尚未达到常态部署阶段。
瑞银首覆宇树：估值已充分反映硬件龙头预期
瑞银发布宇树科技首覆报告，指出当前股价约600元、为发行价150.8元的四倍，54倍2027年预期市销率已充分反映硬件龙头地位与2026-2028年收入复合增速53%的预期。报告将人形机器人能力拆为大脑、小脑、本体三层，认为宇树在“小脑+本体”显著领先，但“大脑”AI泛化能力仍是全行业瓶颈。
宇树优必选中报出炉：人形业务收入均创新高
2026年上半年宇树人形机器人业务收入11.52亿元、同比增48.5%，交付约5900台占全球份额约31%；优必选人形机器人收入5.90亿元、同比暴涨1445%，占集团总营收12.69亿元的46.5%。同期全球人形机器人需求达1.91万台，同比增长272%，行业贝塔凶猛但账本分化，宇树是少数盈利整机厂。
优必选2026中报：人形收入暴增1445%达5.90亿元
8月28日，优必选发布2026年中报：总营收12.69亿元（+104.2%），净亏损3.39亿元（同比减亏23%），毛利率提升9.7个百分点至44.7%。全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占总收入比重从6.1%升至46.5%。研发投入超3亿元（+38.9%），研发人员1103人，亏损主要源于战略性研发投入。
优必选发布2026中报：人形收入5.9亿爆发，仍亏3.39亿
优必选8月28日发布2026年中期业绩，总营收12.69亿元同比增长104.2%，其中人形机器人收入5.90亿元同比暴增1445%，占比从6.1%跃升至46.5%；毛利率提升9.7个百分点至44.7%，但净亏损3.39亿元（同比减亏23%），研发投入超3亿元增长38.9%。公司仍在以战略性亏损换取研发与场景卡位。
瑞银首覆宇树：小脑领先，大脑为全行业瓶颈
8月28日瑞银发布宇树科技首覆报告，将人形机器人能力拆为大脑、小脑、本体三层，认为宇树在'小脑+本体'上显著领先：自研执行器、M107电机峰值扭矩360N·m，采用QDD准直驱方案。宇树人形均价两年分别下降56%和36%，毛利率反从43.6%升至60.3%。但报告指出'大脑'AI泛化能力是全行业共同瓶颈——2025年全球人形机器人工业应用仅占需求3%，宇树76%人形收入来自科研教育，54倍2027
宇树科创板上市与优必选中报营收打平
8月19日宇树科技挂牌科创板，实际募资60.99亿元，从受理到上市不到五个月；8月28日优必选发布中报，2026H1总营收12.69亿元、人形收入5.90亿元（同比+1445%，占比46.5%），宇树人形收入11.52亿元（同比+48.5%）、出货约5900台占全球约31%份额。两家营收首度站上同一量级，但商业模式分岔：优必选押注工业交付深度绑定，宇树靠硬件规模化铺量并已盈利（2025年净利润2.
瑞银首覆宇树：'大脑'成全行业瓶颈
8月28日，瑞银发布对宇树科技的首份覆盖报告，将人形机器人能力拆为"大脑""小脑""本体"三层，指出宇树在运动控制与执行器自研（自研M107电机峰值扭矩360N·m，采用QDD准直驱方案）上显著领先，但AI泛化能力仍是全行业共同瓶颈。报告给出54倍2027年预期市销率估值，反映硬件龙头地位与2026-2028年收入复合增速53%的预期。同期宇树公布降价放量下毛利率从43.6%升至60.3%。
优必选2026H1营收12.69亿元打平宇树
8月28日优必选披露2026年中期业绩：上半年营收12.69亿元，同比+104.2%，与宇树的11.52亿元站上同一量级；但净亏损3.39亿元（同比减亏23%），而宇树归母净利润2.74亿元实现扭亏。全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比暴涨1445%，占比升至46.5%，上半年人形机器人合计出货16123台，同比+268.3%。
国内机器人公司中报齐现增收不增利
2026年中报季，宇树科技、越疆科技、珞石机器人等主流机器人公司业绩密集披露：宇树上半年营收11.52亿元同比增48.54%、归母净利2.74亿元扭亏；珞石营收4.15亿元增135.8%、经调整净利扭亏；越疆营收3.16亿元增106.6%但净亏1.08亿元扩大164%。行业毛利率普遍提升，亏损主因研发投入加大，普遍押注具身智能战略。
优必选中报：全尺寸人形机器人收入暴增1445%
8月28日，优必选（09880.HK）发布2026年中期业绩：上半年营收12.69亿元，同比增长104.2%；人形机器人合计售出16123台，同比增长268.3%；其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比暴涨1445.0%，占营收近半。毛利率44.7%，提升9.7个百分点，但仍亏损3.39亿元，减亏23%。行业呈现营收翻倍、集体亏损、研发高强度投入的特征。
优必选中报：全尺寸人形收入同比增14倍
2026年8月28日优必选披露2026年中报：上半年营收12.69亿元，同比增长104.2%；人形机器人合计卖出16123台，同比增长268.3%，其中全尺寸具身智能人形机器人收入达5.9亿元，同比暴涨1445%，撑起近一半营收。整体毛利5.7亿元，同比增长160.9%，经调整EBITDA同比减亏45.9%，但公司仍净亏损3.39亿元，研发投入超3亿元，同比增长38.9%。
优必选发布中期业绩，人形收入同比增1445%
优必选于2026年8月28日发布中期业绩，上半年总营收12.69亿元，其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比暴涨1445%，收入占比从上年同期6.1%升至46.5%，但公司仍处亏损区间。
优必选2026中报：人形收入5.9亿暴增1445%
8月28日优必选发布2026年中报，总营收12.69亿元（+104.2%），其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占收入比重升至46.5%。毛利率44.7%（同比+9.7pct），净亏损3.39亿元同比减亏23%，研发投入超3亿元（+38.9%），人形业务从“业务之一”升级为核心业务。
优必选中报：全尺寸人形收入暴涨1445%
优必选2026年上半年总营收12.7亿元，同比增长104.2%；全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比暴涨1445%，人形机器人出货16,123台，同比上涨268.3%。整体毛利5.7亿元，同比增长160.9%，经调整EBITDA减亏45.9%至-1.7亿元，商用订单成为主要收入来源。
瑞银首覆宇树：'小脑+本体'领先，'大脑'仍是行业短板
8月28日瑞银发布宇树科技首覆报告，将人形机器人能力拆为'大脑''小脑''本体'三层，认为宇树在运动控制与本体上显著领先，'大脑'是全行业共同瓶颈。报告披露宇树2025年人形机器人出货5500台、全球份额约31%居第一；四足机器人2025年销量23037台、份额约28%；并按54倍2027年预期市销率认为当前估值已充分反映硬件龙头地位。
瑞银首覆宇树报告：小脑+本体领先，大脑仍是行业瓶颈
8月28日瑞银发布首覆报告，将人形机器人能力拆为大脑、小脑、本体三层，认为宇树在小脑+本体上显著领先，但AI泛化的"大脑"仍是全行业瓶颈。报告指出2025年全球人形机器人工业应用仅占需求3%，宇树76%人形收入来自科研教育，并给出54倍2027年预期市销率的估值判断。
宇树2026中报：人形机器人份额31%，唯一盈利整机厂商
宇树2026上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元扭亏为盈，是中报季唯一盈利的人形机器人整机厂商。上半年人形机器人出货约5900台，全球份额约31%；2025年出货5500台、净利润2.78亿元，综合毛利率升至60.3%。同期优必选、越疆、珞石等营收翻倍但仍亏损。
机器人上市公司中报季：增收不增利
8月28日优必选发布2026年中期业绩，主流机器人上市公司中报披露完毕。优必选营收12.69亿元增104.2%但净亏损3.39亿元；越疆营收3.16亿元增106.6%，亏损扩大164%；珞石营收4.15亿元增135.8%。行业毛利率稳定甚至提升，亏损主要源于研发等费用端战略性扩张，具身智能成为共同押注方向。
优必选2026中报：人形收入同比暴增1445%
8月28日优必选发布2026年中期业绩，总营收12.69亿元，与宇树同一量级；全尺寸人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占比从上年同期6.1%升至46.5%，人形业务成为第一大板块。A股、港股两家“人形机器人第一股”财报首次同框对比，宇树2026H1归母净利2.74亿元实现扭亏，优必选则以增速换规模。
瑞银首覆宇树：小脑与本体领先，估值已达54倍市销率
瑞银发布宇树科技首覆报告，将其能力拆为“大脑、小脑、本体”三层，认为其凭QDD准直驱方案和自研执行器（占BOM成本40%以上，M107电机峰值扭矩360N·m）在运动控制与本体层面显著领先，但“大脑”AI泛化仍是全行业瓶颈。同时提示当前54倍2027年预期市销率已充分反映硬件龙头地位与2026-2028年收入复合增速53%的预期。
瑞银首覆宇树：估值已充分反映高增长预期
瑞银8月28日发布首覆报告，指出宇树当前约54倍2027年预期市销率已充分反映其硬件龙头地位与2026-2028年收入复合增速53%的预期。瑞银认为宇树在'小脑'（运动控制）与'本体'（执行性能）显著领先，但'大脑'的AI泛化能力是全行业共同瓶颈，进一步上涨需要具身智能取得更明确进展。
优必选2026中期业绩：营收12.69亿元
8月28日，优必选发布2026年中期业绩：上半年总营收12.69亿元，首次与宇树人形业务营收（11.52亿元）处于同一量级。其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占总收入比重从上年同期6.1%跃升至46.5%，但公司仍处于亏损区间，与宇树的盈利能力仍有明显差距。
优必选2026H1人形收入同比暴涨1445%
优必选8月28日发布2026年中期业绩：总营收12.69亿元，其中人形机器人收入5.90亿元，同比+1445%，收入占比从6.1%升至46.5%，营收量级首次逼近宇树。但公司仍处亏损区间，第三方模组采购成本高企，毛利率与盈利能力仍与宇树存在明显差距。
机器人上市公司中报：增收不增利，研发军备竞赛
截至8月28日，主流机器人上市公司中报齐亮相：优必选上半年营收12.69亿元（+104.2%）但净亏3.39亿元；越疆科技营收3.16亿元（+106.6%），亏损扩大164%；珞石机器人营收4.15亿元（+135.8%）。行业毛利率普遍改善（优必选44.7%、越疆47.4%），亏损主要源于费用端战略性扩张，各公司研发投入大幅增长（越疆+148.4%，优必选+38.9%），全部押向具身智能。
瑞银首覆宇树：硬件领先大脑是全行业短板
瑞银8月28日发布宇树科技首覆报告，将人形机器人能力拆为大脑、小脑、本体三层，认为宇树在小脑+本体显著领先，大脑是全行业共同瓶颈。报告显示2025年宇树人形机器人出货5500台、全球份额约31%居第一，四足机器人单年销量23037台、份额约28%，海外收入占比超40%。按54倍2027年预期市销率，估值已充分反映硬件龙头地位。
2026中报季：人形机器人板块增收不增利，仅宇树盈利
2026年中报显示头部人形机器人企业营收翻倍但普遍亏损：优必选营收12.69亿元(+104.2%)净亏3.39亿元，越疆营收3.16亿元(+106.6%)净亏1.08亿元，珞石营收4.15亿元(+135.8%)净亏7900万元，亏损主因研发战略性扩张。宇树科技营收11.52亿元(+48.5%)，归母净利2.74亿元扭亏，为唯一盈利整机厂商，2025年全球人形机器人出货份额约31%。
瑞银首覆人形机器人行业报告：宇树硬件层显著领先
8月28日，瑞银发布首覆报告，将人形机器人能力拆为“大脑、小脑、本体”三层，认为宇树科技在“小脑+本体”（运动控制与本体硬件）上显著领先，执行器自研及QDD准直驱方案构成壁垒，但“大脑”（AI泛化能力）仍是全行业共同瓶颈。报告指出当前估值达54倍2027年预期市销率，进一步上涨需依赖AI进展。
机器人中报季：营收高增但普遍亏损，押注具身智能
优必选2026上半年营收12.69亿元增104.2%，净亏损3.39亿元；越疆营收3.16亿元增106.6%，亏损扩大164%；珞石营收4.15亿元增135.8%，亏损收窄。行业毛利率整体稳定甚至提升，亏损主要源于研发费用扩张：优必选研发投入超3亿元增38.9%，越疆研发增148.4%，企业以短期亏损换取具身智能技术卡位。
宇树2025年人形出货5500台，占全球三成份额
瑞银首覆报告显示，2025年全球人形机器人出货约18315台，宇树以5500台居首、份额约30%；2026上半年出货约5900台，收入11.5亿元同比增48.5%。但全球工业应用需求仅占3%，宇树76%的人形收入来自科研教育。同期人形均价2024、2025年分别下降56%和36%，毛利率反升至60.3%。
优必选中报人形收入暴增1445%
8月28日，优必选发布2026年中报，上半年营收12.69亿元，其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占总收入比重从上年同期6.1%升至46.5%，超过2025年全年的41.1%，与宇树站上同一营收量级，但盈利与市值仍与宇树差距显著。
优必选中报人形收入同比暴增1445%
8月28日优必选发布2026年中报：总营收12.69亿元，全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占营收比重从6.1%升至46.5%，成为绝对核心业务。同期宇树科技上半年营收11.52亿元（+48.54%）、归母净利润2.74亿元扭亏为盈，两家公司营收站上同一量级但路线分化：宇树以科研教育为主（占76%），优必选主攻工业与商业服务场景。
优必选2026年中期业绩：营收追平宇树
8月28日优必选发布2026年中期业绩，上半年总营收12.69亿元，其中全尺寸人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占总收入比重从6.1%跃升至46.5%。与宇树人形业务收入11.52亿元站上同一量级，但优必选仍处亏损，利润、出货量和成本结构与宇树差距明显。
优必选2026中期业绩：人形收入同比增1445%
优必选8月28日发布2026年中期业绩，上半年总营收12.69亿元，其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比暴涨1445%，占公司总收入比例从上年同期6.1%升至46.5%。公司整体仍处亏损区间，与已盈利的宇树科技形成对照，第三方模组采购成本压制毛利率。
优必选U1定价11.98万元打响消费级市场第一枪
优必选发布U1系列超仿生人形机器人并公布分层定价：半身Lite版11.98万元、全身Pro版（无法行走）16.98万元、顶配Ultra男款99万元、女款88万元。11.98万元进入高端消费品价格带，标志头部厂商开始用消费品思维做产品分层，抢滩消费级人形机器人滩头阵地。
机器人中报季：营收翻倍亏损扩大研发军备竞赛
8月下旬主流机器人上市公司中期业绩全部亮相：优必选上半年营收12.69亿元（+104.2%）、净亏3.39亿元；越疆营收3.16亿元（+106.6%）、亏损扩大164%；珞石营收4.15亿元（+135.8%）。行业毛利率普遍提升但亏损扩大，核心原因是研发费用战略性扩张——越疆研发投入+148.4%，优必选+38.9%，全行业押注具身智能。
人形机器人中报季：全行业亏损换卡位，宇树唯一盈利
2026年中报季显示，人形机器人板块营收普遍高增但盈利承压：优必选上半年营收12.69亿元(+104.2%)净亏3.39亿元，越疆营收3.16亿元(+106.6%)净亏1.08亿元，珞石营收4.15亿元(+135.8%)净亏7900万元。宇树营收11.52亿元(+48.5%)，归母净利2.74亿元实现扭亏，成为唯一盈利整机厂商。
瑞银首覆宇树：'小脑+本体'显著领先，AI仍为行业瓶颈
8月28日，瑞银发布首覆报告，将人形机器人能力拆为'大脑、小脑、本体'三层，认为宇树在'小脑+本体'层面显著领先，但AI泛化能力仍是全行业瓶颈；当前估值约54倍2027年预期市销率，2026-2028年收入复合增速预期53%。报告还指出2025年全球人形机器人工业应用仅占需求3%。
机器人上市公司中报季：增收普遍、盈利者寡
8月28日晚间优必选发布2026年中期业绩，至此主流机器人上市公司中报齐披露。宇树上半年营收11.52亿元、净利2.74亿元扭亏；优必选营收12.69亿元增104.2%但净亏3.39亿元；越疆营收增106.6%净亏1.08亿元；珞石营收增135.8%净亏7900万元。行业毛利率稳定甚至提升，亏损主要源于研发费用端战略性扩张，具身智能成为共同押注方向。
优必选中报：人形收入5.9亿暴涨1445%仍亏损
优必选发布2026年上半年业绩：总营收12.69亿元，其中人形机器人收入5.90亿元，同比增长1445%，占比升至46.5%。但净亏损约4.3亿元，上市以来累计亏损超40亿元，人形业务毛利率仅为个位数，核心部件以外采为主。
优必选中报：人形机器人收入暴增1445%
2026年8月28日，优必选发布2026年中报，上半年营收12.69亿元，其中全尺寸具身智能人形机器人收入5.90亿元，同比暴增1445%，占总收入比重从上年同期的6.1%升至46.5%，超过2025年全年的41.1%，营收规模与宇树科技（上半年11.52亿元）站上同一量级，但盈利与市值仍与宇树差距显著。
瑞银发布宇树首覆报告 拆解人形机器人产业格局
8月28日瑞银发布宇树首份覆盖报告，提出“大脑-小脑-本体”三层能力框架，指出宇树在小脑（QDD准直驱、M107电机峰值扭矩360N·m）与本体（执行器自研、占BOM成本40%以上）上显著领先。2025年宇树毛利率从43.6%升至60.3%，人形均价两年累计降价超70%，全球份额约31%，但76%收入来自科研教育，工业应用仅占全球需求3%。
优必选发布2026中期业绩，人形收入暴涨1445%
优必选于8月28日发布2026年中期业绩：上半年总营收12.69亿元，其中人形机器人收入5.90亿元，同比暴涨1445%，占总营收比重从上年同期6.1%升至46.5%，公司整体仍处亏损区间。人形主业占比的大幅提升被视为其完成主业切换、市场定价从'赛道信仰'转向'经营质量'的关键证据。
机器人中报季：营收翻倍但普遍亏损扩大，研发投入陡增
截至8月28日，主流机器人公司中报全部亮相：优必选上半年营收12.69亿元（+104.2%），净亏3.39亿元（减亏23%），人形机器人售出16123台（+268.3%），全尺寸具身智能收入5.9亿元同比暴涨1445%；越疆营收3.16亿元（+106.6%），亏损扩大164%，研发费+148.4%；珞石营收4.15亿元（+135.8%）。行业毛利率普遍改善，亏损主要源于研发与销售费用的战略性扩张。
机器人板块中报齐：营收翻倍利润普遍亏损
8月28日优必选发布2026年中期业绩，主流机器人上市公司中报齐备。行业呈现营收高增、利润普遍承压、重注具身智能的特征：优必选营收12.69亿元增104.2%仍亏损3.39亿元；越疆营收增106.6%亏损扩大至1.08亿元；珞石营收增135.8%亏损7900万元；宇树上半年营收11.52亿元增48.54%，净利润2.74亿元实现扭亏。
中报季人形机器人企业营收翻倍但普遍亏损
2026年中报显示，优必选上半年营收12.69亿元同比增长104.2%、净亏3.39亿元；越疆科技营收3.16亿元增长106.6%、净亏1.08亿元扩大164%；珞石机器人营收4.15亿元增长135.8%、净亏7900万元。头部企业增速显著高于行业平均，但均处战略性亏损，研发投入集中于具身智能，全行业以短期利润换技术卡位。
宇树科技2026上半年营收11.5亿并实现扭亏为盈
宇树科技2026年上半年人形机器人出货约5900台，全球份额约31%，收入同比增长48.5%至11.52亿元，归母净利润2.74亿元实现扭亏，成为中报季唯一盈利的人形机器人整机厂商。其综合毛利率达60.3%，2025年净利润2.78亿元，2022-2025年收入复合增速140%，人形机器人均价两年分别下降56%和36%仍保持盈利，凸显执行器自研带来的成本结构优势。
瑞银首覆宇树：小脑+本体领先，大脑仍欠账
瑞银发布首覆报告指出，宇树2025年全球人形机器人出货约5500台，占全球18315台的三成；2026上半年出货约5900台、收入11.5亿元（+48.5%）。人形均价两年分别下降56%和36%但毛利率反升，核心归因于执行器自研（占BOM成本40%以上）与QDD准直驱路线。报告同时指出AI'大脑'仍是全行业共同瓶颈。
优必选发布2026中期业绩：营收增104%仍亏3.39亿
8月28日晚间，优必选发布2026年中期业绩，营收12.69亿元，同比增长104.2%，净亏损3.39亿元（减亏23%），毛利率提升9.7pct至44.7%。研发投入超3亿元，同比增长38.9%，研发人员达1103人。同期越疆、珞石等机器人上市公司亦披露中报，行业普遍增收不增利，以费用换具身智能卡位。